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海牛金属件

浏览次数: 日期:2020-02-13

来源:大宗内参

作者: 刘学

核心观点

新型肺炎疫情对于天然橡胶的影响主要在于需求后置。轮胎厂和汽车企业延长复工日期,短期影响开工,排产降低。疫情导致的区域封锁、交通管制影响物流运输业,替换市场承压。但长期来看,目前天胶已来到绝对估值低位,在成本端支撑下下方空间有限。而由于天气和病虫害等原因导致的主产国减产去库,使得天然橡胶的大格局已经有所好转。目前进入季节性低产期,若疫情好转,压制的需求或释放,下游企业可通过提高开工率来补充供给,人们消费的动力或提高,支撑终端汽车市场,有利于橡胶行情的反弹。若疫情控制不及预期,需求迟迟不能复苏,或引起新一轮补跌。中长期来看,目前的位置沪胶向下幅度有限。

预计短期内,天然橡胶维持供需两弱格局,当前11000附近的点位具备中长期多单的安全边际。关注疫情控制情况和企业复工情况。

详细内容

新型肺炎疫情带来恐慌性下跌行情

2020年,突入其来的新型冠状病毒疫情不仅打乱了春节节奏,还引发了各地史上最为严格的管制措施,包括限制交通运输和人员流动,企业复工延期等。新型肺炎疫情成为2020年初最大的黑天鹅,引发市场对于中国经济的担忧。与2003年SARS时候相比,当前中国经济下行压力较大,对第三产业和消费的依赖明显提高。此次疫情短期对于中国经济的影响获高于SARS。疫情对天然橡胶的影响从节前就已经显现。主力合约RU2005从1月14日起开始下跌,收获8连阴,从最高13425点起累计下跌10.76%。2月3日恐慌性情绪宣泄,沪胶跌停。2月4日起在央行大幅释放流动性,恐慌情绪释放后沪胶有所企稳。

轮胎厂复工延期,短期需求影响

新型肺炎对于天然橡胶的影响主要在于需求后置。国务院发布公告延长2020年春节假期至2月2日,多地政府发布延迟复工复业时间至2月10日。轮胎厂普遍将复工时间定在2月10日,春节停产时间延长10天左右。这意味着需求复苏时间延后。目前全钢胎和半钢胎开工率较低,截至2月6日,全钢胎开工率仅为12.06%,半钢胎开工率跌至10.18%。以开工率70%计算,此次复工延迟将影响全钢胎产量360万条,半钢胎产量1400万条,均比2019年总产量下降近3%。虽然大部分轮胎厂2月10日复工,但由于交通封锁,物流运输困难,外来人员隔离等原因,开工率大幅提升或将延后。

汽车市场维持弱势,关注疫情影响下的长期提振作用

新型肺炎疫情对天然橡胶终端车市的影响主要在于:1. 车厂复工延迟,排产降低。2. 疫情导致区域封锁,活动范围受限,消费热情骤降。预计1-2月汽车销量同比下滑3成左右。然而,从全年来看,春节期间汽车销售占比较小,对全年的影响或有限。2019年国家推出了多项汽车相关刺激政策,包括购置税优惠政策,放宽汽车限购政策以及7月开始的“国六”标准实施,汽车销量有所回暖。2019年汽车产量累计下滑7.5%,汽车销量累计下滑8.2%,降幅较三季度收窄。2003年SARS疫情影响下,人们为了降低公共交通交叉感染的可能,提升了购买私家车的动力。今年疫情影响类似,预计终端需求将在2-3季度释放,或在一定程度上提振汽车市场,有利于橡胶需求。

天然橡胶行情的推演

目前沪胶价格来到了11000附近的绝对低位,受供应端和成本端支撑影响,下方空间不大,预计近期维持底部震荡。天胶的整体大格局已经有所改善,但反弹还需要下游需求端的配合。目前疫情发展来到了关键时期,湖北外新增确诊数已经连续下降,疫情基本已经控制。但是湖北省内特别是武汉情况依然严峻,随着试剂盒的普及以及新建医院和方舱医院的启用,新增确诊数进入爆发期。从乐观维度,若疫情在2月中旬被控制(达到拐点),轮胎企业可通过相应提高开工负荷以补充供给量,弥补延期复工的损失。后置的需求复苏,沪胶或迎来一波反弹行情。从中性维度,若2月中旬疫情依然没有控制迹象,返工潮迎来新一轮爆发,拐点推后。那么前期乐观预期被透支,需求复苏继续后延,沪胶或在前期企稳后补跌,维持弱势。但从中长期来看,沪胶下方空间不大,依然处于一个底部抬升的过程中。

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